หลังจากที่ธนาคารแห่งควีนส์แลนด์ตกลงซื้อME Bankจากกองทุนเงินบำนาญอุตสาหกรรมของออสเตรเลียในเดือนกุมภาพันธ์ ธนาคารจำเป็นต้องระดมทุน 1.35 พันล้านดอลลาร์ออสเตรเลียอย่างรวดเร็ว วิธีการดังกล่าวทำให้ความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นรายย่อยเพียงไม่กี่รายหมดไป หุ้นของบริษัทซื้อขายในราคาหุ้นละ 8.41 ดอลลาร์ มันเสนอขายหุ้นพิเศษให้กับสถาบันขนาดใหญ่ในราคา $7.35 ต่อหุ้น ซึ่งน้อยกว่าราคาปกติประมาณ 12% และแม้แต่น้อยกว่า $9.11 ที่หุ้นเพิ่มขึ้นภายในไม่กี่วัน
นักลงทุนรายย่อย (โดยปกติจะเป็นนักลงทุนรายย่อย) ซึ่งถือหุ้นมาก
กว่า 60% ของบริษัท ได้รับโอกาสในการมีส่วนร่วมเช่นกัน แต่เอกสารเสนอมีเวลาเพียงสิบวันในการทำเช่นนั้น การเทคโอเวอร์ก่อนหน้านี้หมายความว่าผู้ถือหุ้นรายย่อยจำนวนมากอาศัยอยู่ในรัฐเวสเทิร์นออสเตรเลีย และบางรายไม่ได้รับเอกสารข้อเสนอทันเวลาเพื่อส่งคืนตามกำหนด ซึ่งส่งผลให้ธนาคารได้ส่งเอกสารไปยังไปรษณีย์ออสเตรเลีย
ในกรณีนี้ ผู้ถือหุ้นรายย่อยประมาณครึ่งหนึ่งของบริษัทจำนวนหลายหมื่นรายไม่ได้แยกส่วน โดยสูญเสียเงินเฉลี่ยคนละ 900 ดอลลาร์ สมมติว่าน้ำมันรถของคุณเต็มถังครึ่งหนึ่งโดยมีเชื้อเพลิงมูลค่า $1.60 ต่อลิตร
จากนั้น สมมติว่าคุณเติมน้ำมันที่เหลือในถังด้วยน้ำมันเชื้อเพลิงลดราคาซึ่งมีราคา 1.40 ดอลลาร์ต่อลิตร มูลค่าของเชื้อเพลิงผสมในถังคือ 1.50 ดอลลาร์ต่อลิตร เช่นเดียวกับหุ้นของบริษัทที่ออกในราคาส่วนลด
หลังจากนั้นมูลค่าเฉลี่ยของหุ้นทั้งหมดจะต่ำลง เพราะออกหุ้นใหม่ในราคาที่ถูกลง
จำนวนเงินที่เสียไปโดยผู้ถือหุ้นที่ไม่ได้ใช้ประโยชน์จากโอกาสในการซื้อหุ้นเพิ่มในราคาส่วนลดสามารถคำนวณได้โดยใช้คณิตศาสตร์เล็กน้อยที่เกี่ยวข้องกับขนาดของปัญหาและส่วนลด นั่นสามารถให้ราคาสิทธิ์เดิมตามทฤษฎีแก่เรา หรือที่เรียกว่า TERP
TERP เป็น “ทฤษฎี” เพราะถือว่าไม่มีปัจจัยอื่นใดนอกจากปัญหาส่วนลดที่ส่งผลกระทบต่อราคาหุ้น สำหรับธนาคารแห่งควีนส์แลนด์ TERP อยู่ที่ 8.11 ดอลลาร์ สำหรับผู้ถือหุ้นรายย่อยทั่วไปที่มีหุ้น Bank of Queensland ประมาณ 3,000 หุ้น (มูลค่าประมาณ 25,000 ดอลลาร์ก่อนออกหุ้นกู้) การสูญเสียจากการไม่มีส่วนร่วมในการออกหุ้นลดราคาสามารถคำนวณได้ง่ายๆ
การคำนวณ TERP บอกเป็นนัยว่าการออกหุ้นทำให้หุ้น 3,000 หุ้น
ของพวกเขามีมูลค่าลดลงจาก 8.41 ดอลลาร์เป็น 8.11 ดอลลาร์ โดยสูญเสียไปประมาณ 900 ดอลลาร์
ธนาคารแห่งควีนส์แลนด์ตำหนิออสเตรเลียโพสต์ว่าผู้ถือหุ้นพลาด
(เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในตลาดหุ้นอื่น ๆ และมุมมองของนักลงทุนเกี่ยวกับโอกาสของธนาคารทำให้ราคาที่แท้จริงพุ่งสูงขึ้น) ทำไมผู้ถือหุ้นรายย่อยถึงไม่มีส่วนร่วม?
เหตุผลหนึ่งอาจเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นต่อผู้ออก (ธนาคารแห่งควีนส์แลนด์) อีกประการหนึ่งอาจเป็นเพราะพวกเขาไม่มีเงินทุน
อีกประการหนึ่งอาจเป็นเพราะพวกเขาไม่เข้าใจว่าหุ้นของพวกเขาจะถูกลดมูลค่า หรือพวกเขาไม่ได้รับเอกสารข้อเสนอในเวลาเพียงพอที่จะส่งพวกเขากลับภายในกำหนด
ไม่ว่าพวกเขาจะสูญเสียเงินอันเป็นผลมาจากการตัดสินใจของธนาคารในการออกหุ้นลดราคา
สถาบันและผู้ถือหุ้นรายย่อยที่มีส่วนร่วมทำได้ดีด้วยค่าใช้จ่ายของพวกเขา และมันไม่จำเป็นต้องเกิดขึ้น
ทางเลือกอื่นที่ David Petrie จาก Stratford Advisory Group ได้ระบุและเราได้พัฒนาขึ้นสามารถรับประกันได้ว่าการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นที่ไม่ได้เข้าร่วมจะไม่ถูกลดคุณค่าลง
มันไม่จำเป็นต้องเกิดขึ้น
ทางเลือกที่เราเสนอจะกำหนดให้บริษัทที่เสนอขายหุ้นในราคาส่วนลดต้องออกหุ้นโบนัสโดยไม่มีค่าใช้จ่ายให้กับผู้ถือหุ้นเดิมที่ไม่ได้มีส่วนร่วมด้วย
ขนาดของโบนัสที่ต้องการสามารถคำนวณได้อย่างง่ายดายโดยใช้ TERP
การออกหุ้นโบนัสจะมีต้นทุนการจัดการที่ต่ำมาก – มากกว่าการจรดปากกาเล็กน้อย
ด้วยกลไกดังกล่าว บริษัทสามารถมุ่งไปที่การระดมทุนอย่างมีประสิทธิภาพ โดยมั่นใจว่าจะไม่มีผู้ถือหุ้นรายย่อยรายใดของพวกเขาถูกลดมูลค่าการถือครอง
อ่านเพิ่มเติม: สิ่งที่จำกัดการเคลื่อนไหวของผู้ถือหุ้นคือปัญหาของฟรีไรเดอร์
สิ่งนี้น่าจะน่าสนใจสำหรับบริษัทและรัฐบาลที่ต้องการปกป้องผู้ถือหุ้นรายย่อย นักลงทุนสถาบันอาจไม่ชอบเพราะพวกเขาจะไม่ได้รับผลขาดทุนจากผู้ลงทุนรายย่อยที่มีอยู่อีกต่อไป
แม้ว่าจะมีรายละเอียดบางอย่างของข้อเสนอที่ไม่อนุญาตให้เราสะกดคำในที่นี้ แต่เราหวังว่ารัฐบาลและหน่วยงานกำกับดูแล เช่น Australian Securities Exchange จะเห็นข้อดีของมัน
แต่พวกเขาจำเป็นต้องยืนหยัดเพื่อผลประโยชน์ส่วนได้ส่วนเสียโดยตระหนักดีว่าพวกเขาได้รับประโยชน์มากเพียงใดจากสิ่งที่เป็นอยู่
